Як тільки уряд домовитися з МВФ, почне готувати розміщення єврооблігацій - нова боргова стратегія не поміняє базовий план.
Україна продовжить активно позичати і жити в кредит, не дивлячись на пафосні заяви, що пролунали вчора на урядовому засіданні (про плани щодо скорочення держборгу в рамках нової стратегії). Звичайно ж, якщо міжнародні інститути захочуть позичати нам гроші - це єдиний стримувальний фактор. Інших немає. Як тільки влада зможе домовитися з МВФ і отримає кредитний транш від Міжнародного валютного фонду - відразу запустить трудомісткий процес розміщення нового випуску єврооблігацій, пише ubr.ua.
«Випуск буде можливим після позитивного рішення МВФ по траншу після візиту місії у вересні. Не раніше. Другий фактор - це загальні умови на міжнародних ринках », - зазначив UBR.ua старший фінансовий аналітик групи ICU Тарас Котович.
Мінфін прямо зараз гостро потребує доларі, адже, щоб не допустити дефолт, до кінця року 2018 року потрібно виплатити за зовнішнім держборгом $ 1,75 млрд .: $ 1,2 млрд. МВФ і ще $ 550 млн. За євробондами. І не може більше стягують гроші з золотовалютних резервів Нацбанку, які вже знаходяться на критичній позначці - $ 17,7 млрд. Це три місячних обсягу імпорту, нижче яких наш запас не може впасти. Інакше ми порушимо міжнародний стандарт, за виконанням якого пильно стежать рейтингові агентства і швидко знижують країні рейтингову оцінку в разі його порушення. І ця оцінка визначає попит на наші борги, і головне - їх ціну. Чим гірше рейтинг - тим вище відсоток.
Це нам зараз точно не треба, особливо, якщо Мінфін не просто кидався сьогодні порожніми словами про плановане достроковий викуп євробондів 2019-2020 років, а насправді піде на цей крок. Адже вільної валюти у чиновників немає. І єдина можливість щось викуповувати наперед - це знову позичати. Залучити зараз новий борг і заплатити за старим запас.
«Найбільш вірогідний сценарій - спроба повторити торішню вересневу операцію - викуп частини короткострокових зобов'язань шляхом нового випуску, яка була досить успішною. Очевидно, що до виборів уряд буде всіма силами намагатися не допустити дефолт за зовнішніми зобов'язаннями, тому перекредитування дуже ймовірно, але швидше за все шляхом більш високої вартості », - підтвердив UBR.ua директор корпоративного департаменту рейтингового агентства IBI-Rating Ігор Дикий.
Українська економіка протримається до жовтня, а потім гривня піде за 28 грн ./$
Таку ж версію видав і Тарас Котович, хоча допустив розміщення в 2019 році: «Здійснювати викуп теперішніх боргів Мінфін, швидше за все, буде шляхом нових більш довгострокових позик, які можуть бути здійснені або в цьому, або в наступному році з одночасною офертою для власників старого боргу по його викупу ».
Гра на ВВП
По суті нічого не змінилося - Україна не ворухнеться без грошей МВФ і розміщення нових бондів. І все показові виступи в Кабміні про плани щодо скорочення держборгу - це гра на публіку. Влада звикла до боргової піраміди і продовжить працювати в її рамках - гасити старі борги, роблячи нові. Суми заборгованості не зменшуються - тільки зростають, в основному шляхом витрат за обслуговування.
Гордо заявлене вчора зниження рівня держборгу України з 62% ВВП до 60% ВВП - всього лише статистична гра, маніпуляція з низькою порівняльною базою.
«Таке істотне зниження величини держборгу було викликано виключно рекордними темпами зростання внутрішнього валового продукту (в основному шляхом ефекту низької бази). В абсолютному вираженні борг тільки збільшився », - підкреслив UBR.ua аналітик ГК« Фінам »Олексій Коренев.
Мінфін сам недавно це підтверджував, коли видавав черговий звіт в абсолютних значеннях: в ньому говорилося про збільшення в червні 2018 року суми сукупного державного (прямого) та гарантованого боргу України на 0,05% (на $ 0,04 млрд.), - до $ 76 , 29 млрд. Частка в прив'язці до ВВП скоротилася через економічного зростання, який Держстат фіксував два квартали поспіль: на 3,1% в січні-березні та на 3,2% в квітні-червні 2018 року.
«У разі продовження розширення економіки такими ж темпами Україна цілком може розраховувати й на подальше зниження співвідношення держборгу до ВВП навіть не вдаючись до істотного скорочення обсягів запозичень. З іншого боку, слід розуміти, що «ефект низької бази» за визначенням має дуже короткострокова дія, та й несприятлива економічна кон'юнктура цілком може привести до зниження темпів приросту внутрішнього валового продукту в майбутньому », - зауважив Коренев.
Чого точно не вдасться досягти при такому підході - це скорочення реальних витрат на обслуговування держборгу країни. Якщо його розмір продовжить скорочуватися тільки до ВВП, і не буде зменшуватися в абсолютних цифрах, то Мінфін буде платити за відсотками або стільки, або навіть більше. У 2018 році - це 130,2 млрд. грн. Тоді гучні заяви прем'єра Володимира Гройсмана про плани з скорочення виплат по боргах залишаться порожніми словами.
