Світове золотодобування за обсягами вперлося у стелю - про це свідчать і дані статистики, і думки експертів. Росія одна з небагатьох країн, де за підсумками 2016 року буде зафіксовано приріст виробництва, але і це, за оцінками, на символічний один відсоток - повідомляє INTERFAX.RU.

Тому пошук нових точок зростання - першочергове завдання для галузі. У загальному сенсі слова можна виділити два шляхи розвитку: «вглиб» і «вшир». Перший - це перехід на підземний видобуток і відпрацювання наполегливих руд, другий - пошук або покупка нових родовищ.

Але будь-яка з ініціатив, зрозуміло, впирається у фінансування. Щороку в російському видобутку золота є домінуюча ідея: «біржа», «юніори», «Китай», в 2017 році, вважають експерти, лейтмотивом стане пошук фінансування у всіх можливих формах.

Ділянки великі і маленькі.

«В цілому в світі наявні погіршення якості родовищ, це загальна тенденція для всіх природних ресурсів, - прямо каже Polymetal. - І відповідь на це може бути тільки одна - інвестиції в геологорозвідку для виявлення якісних запасів. У російському золотодобуванню в середньостроковій перспективі все буде недобре: на неї чекає загасання діючих підприємств на тлі дефіциту нових відкриттів. Ситуація при цьому посилиться недоліками системи ліцензування».

Рівно рік тому в коментарі для підсумкового огляду глава Союзу золотопромисловців Сергій Кашуба виділив чотири можливі точки зростання вітчизняної золотодобування: розробка нових великих родовищ, хаби по переробці неупорних руд (тобто, по суті, об'єднання кількох родовищ в один великий проект), хаби по переробці наполегливих руд і перехід на підземний видобуток.

«Ці шляхи розвитку не суперечать один одному, вони розмежовані в часі. Перехід на підземку, наприклад, ми бачимо вже зараз, а віддача від мегапроектів з'явиться тільки через 5-10 років, - каже тепер Кашуба. - Можливо, щось з цього не «вистрілить», тоді акцент зміститься, але вже зараз всі чотири опції заробили паралельно».

Самою знаковою подією 2016 року, безперечно, стало оголошення аукціону на Сухой Лог - одне з найбільших в світі золоторудних родовищ і найбільш ласий шматочок в російському нерозподіленому фонді. Ліцензувати його влада не може вже близько 20 років. За цей час обіцянку провести торги «в наступному році» перестала сприйматися галуззю всерйоз, і коли Роснадра дійсно опублікували умови аукціону та призначили його дату - 26 грудень 2017 року - більшість учасників ринку це застало зненацька. На Сухой Лог є очевидні претенденти, але, по правді кажучи, долучитися до його розробки не відмовився б жоден золотошукач.

Також з'явилися зрушення по іншим мегапроектам. «Полюс» активізував роботи на Наталці і планує в 2017 році нарешті запустити виробництво. Зрушився з мертвої точки проект на Нежданінському (тепер це СП «Полюси» і Polymetal), набирає обертів виробництво на Павлике (ІК «Арлан»). Озвучені і надії на швидке ліцензування Кючуса - ще одне масштабне родовище, яке ніяк не знайде власника.

Але все-таки об'єкти такого масштабу, як Сухой Лог або Наталка, - рідкість, і ймовірність виявлення нових великих родовищ з кожним роком все менше. Деякі компанії вважають за краще не ганятися за непідйомними проектами, а досліджувати прилеглі ділянки або купувати відносно невеликі родовища в межах транспортної доступності, щоб за їх рахунок збільшувати термін життя своїх діючих копалень.

«На жаль, в Росії інвестиційно-привабливих проектів для будівництва нових золотодобувних підприємств великого масштабу на сьогоднішній день практично не залишилося, - каже глава Nordgold Микола Зеленський. - Майже все, що розвідано і вписується в ці критерії, вже комусь належить. Однак це не означає, що в Росії неможливе зростання. Ми націлені на збільшення терміну служби наших діючих підприємств шляхом придбання ліцензій на геологорозвідку на так званих родовищах-сателітах. Як приклад - придбані нами в останні роки ліцензії, розташовані поруч з нашими рудниками Ірокінда, Холбінскій, Березітовий і Нерюнгрі. На всіх цих площах йдуть активні роботи. Ми розраховуємо, що в майбутньому вони забезпечать рудою переробні потужності наших рудників».

Polymetal купив за $ 100 млн Комарівське родовище золота в Казахстані, яке буде забезпечувати сировиною діючу фабрику компанії на Варваринському, збільшив частку в Тарутинському родовищі, яке також в перспективі може поповнити ресурсну базу Варваринського, придбав контроль в Саумському поліметалічному родовищі, яке може стати джерелом ресурсів для Воронцовської фабрики в Свердловській області. Також в комплект до родовища Лічкваз в Вірменії компанія в 2016 році купила рудник і збагачувальну фабрику на родовищі Капан. Polymetal взагалі один з головних натхненників ідеї хабів, він багато років практикує перевезення руди, власної і покупної, на єдині переробні комплекси.

«У видобутку твердих корисних копалин все залежить від конкретних техніко-економічних параметрів родовища: глибина, місце розташування, вміст корисного компонента в руді, технологічні властивості. Виходячи з цього, приймається рішення як освоювати - самостійно або в партнерстві і т.д. Компетенції Polymetal дозволяють робити це практично будь-яким відомим способом, але пріоритетними для нас все-таки залишаються активи, які забезпечують синергію з існуючими переробними центрами», - говорить представник Polymetal.

Навіть «Полюс» підхопив модну ідею і каже в своїх матеріалах про виробничий «хаб» в Іркутській області на базі переробних потужностей Вернінського із захопленням родовищ Чортове Корито і Західне.

«Синергія між активами компанії вписується в підхід розвитку у вигляді хабів. Так, основу операцій «Полюси» становить Красноярська бізнес-одиниця, активи якої розташовані фактично в «кроковій» доступності один від одного, і дозволяють розвивати цю групу родовищ як одне ціле. Подібний підхід, що дозволяє знижувати рівень виробничих витрат, ми розглядаємо і для розвитку іркутських активів компанії», - говорить старший віце-президент з фінансів та стратегії «Полюси» Михайло Стіскін.

Нові горизонти.

Перехід на підземниц видобуток - органічний і відносно недорогий шлях розвитку для золотодобувного підприємства. У Nordgold, наприклад, вже є кілька підземних копалень, і зараз компанія підходить до цього на Березітовому. Capex підземного видобутку там оцінюється в $ 15 млн при потужності 55 тис. унцій золота на рік.

Petropavlovsk вирішив зробити підземку одним з ключових елементів своєї стратегії. Станом на квітень витрати на запуск підземного видобутку на Піонері оцінювалися за все в $ 9 млн, на Маломир - ще $ 16-21 млн. У перспективі, порахувала компанія, підземний видобуток на Піонері зможе приносити їй 130-180 тис. Додаткових унцій золота на рік, кварцит ділянку на Маломире - 53 тис. унцій.

Запуск переробки наполегливих руд - дорожчий і техноємких проект. На даний момент в Росії всього два комплекси з переробки наполегливих руд: автоклав Polymetal в Амурську і бактеріальне окислення у «Полюси» в Красноярському краї на Олімпіаді. При цьому, за оцінкою Союзу золотопромисловців, наполегливі руди вже складають 47% мінерально-сировинної бази золота в Росії, тобто створення переробних потужностей для розкриття їх потенціалу - першочергове завдання для галузі.

Особливо гостро проблема стоїть для Petropavlovsk, у якого в портфелі вже майже половина ресурсної бази представлена ​​наполегливими рудами. У компанії не добудований автоклав в Амурській області, на його завершення потрібно близько $ 120 млн. Навесні Petropavlovsk готовий був піти на крайні заходи - віддати контроль у проекті сторонньої компанії в обмін на фінансування. Однак до кінця року Petropavlovsk став відчувати себе вільніше - заявив, що може фінансувати автоклав з власних коштів і більше не прагне до СП.

Запуск першої черги автоклавного комплексу Petropavlovsk планує на 2018 рік. Ресурсна база представлена ​​власними рудниками компанії - Маломир і Піонер. При цьому Petropavlovsk заявляє про готовність до співпраці з іншими компаніями, і в якості можливих джерел сировини для свого автоклава бачить родовища наполегливих руд від самої Амурської області (наприклад, Бамське «Полюси») до Красноярського краю і навіть Казахстану. Як Polymetal, який на своєму автоклаві успішно переробляє власну сировину з двох різних родовищ, туди ж планує возити концентрат з Кизила (Казахстан) і, в перспективі, з Нежданінське, а також не проти завантажувати потужності покупним концентратом.

У 2016 році також з'явилася ініціатива створення центру переробки складнокомпонентних руд і концентратів наполегливих руд в Якутії. Цю ініціативу активно підтримує «Найвищий» (близько 30% проекту «Високого» на Тарине виявилося в завзятій частини) і готові розглянути кілька інших інвесторів Тарина (різні ділянки в межах Таринського рудного поля належать різним компаніям) і ГРК «Західна». В цілому в Якутії налічується близько 1 тис. тон запасів золота в наполегливих рудах. І, на думку ініціаторів проекту, є мінімум два логістично прийнятних варіанта розташування потужностей для переробки завзятої концентрату: Нижній Бест і Хандига.

Хоча Сергій Кашуба, наприклад, вважає, що якутський кластер зумовлений як орієнтований на експорт, а не на внутрішню переробку. Є кілька «очевидних» кластерів, де можуть бути організовані хаби по переробці наполегливих золотих руд, пояснює він: Красноярський край (потенційно хаб може бути організований в Лісосибірьску), Забайкаллі (два хаба: Приаргунск і Могоча) і Амурська область (на базі автоклавного проекту Petropavlovsk). В Якутії кластер теж «очевидний, але важкий», говорить Кашуба, - з точки зору енергетики, логістики та територіального розкиду родовищ.

Фінансування.

«У будь-якому випадку, очевидно, що будь-які ініціативи - і підземка, і переробка наполегливих руд, і тим більше мегапроекти - впираються в фінансування, - каже Кашуба. - Сама галузь бачить цю необхідність, але ніякого ентузіазму з боку банків немає, фінансові інститути не готові брати на себе ризики».

За підрахунками EY, в цілому обсяг фінансування великих публічних гірничорудних компаній РФ знизився практично в 3 рази в 2013-2015 роках - з $ 16 млрд до $ 6 млрд.

Відсутністю інтересу з боку фінансових інститутів пояснюється і недостатня активність M & A в російській видобутку золота, вважають EY і Союз золотопромисловців. Банки в цілому поки що не помічають можливостей, що відкриваються на видобутку золота, і не поспішають надавати проектне фінансування або фінансування угод, відзначає Сергій Кашуба. Хоча цю прогалину можуть заповнювати інші інститути (як приклад - партнерство «Золота Камчатки» Віктора Вексельберга з Фондом розвитку Далекого Сходу).

«Якщо в минулі роки наш ринок характеризувався словами «біржа», «юніори», «Китай», в 2017 році, я б сказав, лейтмотивом в галузі стане пошук фінансування у всіх можливих формах», - говорить глава галузевого союзу. Першою ластівкою, додає він, можна вважати створення «Інтеррос» Володимира Потаніна і ЄСП Григорія Березкіна фонду на $ 250 млн для інвестицій в проекти по розробці природних ресурсів.

З іншого боку, є приклад Petropavlovsk, який відмовився від партнерства з автоклава. Російські золотошукачі залишаються бенефіціарами девальвації, що разом з позитивною динамікою цін на золото дає їм більший простір для маневру. Ті компанії, які отримують достатній грошовий потік від діючих активів, схиляються до того, щоб фінансувати проекти самостійно.

«У цьому році ми майже повністю профінансували будівництво Кизила з власного вільного грошового потоку, тому необхідності в проектному фінансуванні з боку Сбербанку більше немає, - говорить представник Polymetal. - Продовжуємо розглядати пропозиції інших банків, в тому числі банків розвитку, щоб в 2017 році залучити довгострокове корпоративне фінансування на суму, що залишилася капітальних витрат. Проектне фінансування не розглядаємо».

На ринку корпоративних запозичень в цілому, якщо порівнювати з початком року, ситуація істотно змінилася в кращу сторону, додає він. «Працюємо з досить широким колом кредиторів, відчуваємо себе дуже комфортно і нестачі у фінансуванні не відчуваємо», - відзначають в Polymetal.

«Собівартість виробництва «Полюси» дозволяє фінансувати свою інвестиційну програму за рахунок операційного грошового потоку, без залучення позикових коштів», - говорить Михайло Стіскін. У той же час компанія працює над структурою боргового портфеля і, як і багато інших представників металургійного сектора, в 2016 році звернулася до публічних ринків позикового капіталу, розмістивши єврооблігації з погашенням в 2022 році. «Що стосується умов залучення фінансування, то тут можна сказати тільки одне: попит на якісних позичальників з Росії на ринку є завжди, але зараз особливо великий зважаючи на уповільнення інвестактівності і гарній ситуації з ліквідністю у російської банківської системи», - пояснює Стіскін.

Те саме можна сказати і до Nordgold. «Ми фінансуємо наші проекти зростання з власних коштів, - каже Микола Зеленський. - Nordgold генерує вільний грошовий потік, у нас сильний баланс, на кінець 9 місяців 2016 року наша «грошова подушка» склала $ 312 млн. Це дозволяє нам вкладати кошти не лише в розвиток і модернізацію діючих копалень, а й будувати нові». У 2016 році Nordgold запустив рудник Bouly в Буркіна-Фасо і розпочав будівництво рудника Гросс в Росії. «Умови залучення фінансування для нас комфортні», - додає Зеленський.

Ціна як фактор зростання.

«Особливістю ринку золотодобування стає зниження виробництва діє до: 2017 рік стане першим роком за довгий час, коли обсяги видобутку почнуть знижуватися. Причина проста: поточні ціни на золото, собівартість виробництва і можливі інвестиційні витрати на освоєння великих родовищ в більшості золотодобувних регіонів роблять дані великі проекти економічно недоцільними », - міркує Стіскін.

У 2016 році продовжилося певне згладжування глобальної кривої витрат, оскільки золотошукачі активно боролися за прибутковість бізнесу, говорить він. Однак чимала частина світового виробництва золота продовжує працювати з негативним вільним грошовим потоком.

«Можна очікувати збереження тренда укрупнення глобальної золотий індустрії. Зростання виробництва забезпечить лише підвищення існуючих цін », - робить висновок Стіскін.

Polymetal результати року з точки зору маржі оцінює позитивно, але, на думку компанії, ефект від девальвації в 2016 році був, по суті, реалізований і повністю вичерпаний - в кінці року підвищилася ціна на нафту і зміцнився рубль. «У 2017 році девальваційного ефекту вже не очікуємо, однак при цьому сповільниться базова рублева інфляція», - кажуть в Polymetal. Що стосується цін, 2016 рік почався з низьких цін на золото - і закінчується приблизно тим же. «Коливання значні, тому над бюджетною ціною на 2017 рік ще думаємо (до виборів в США закладали $ 1200)», - розповіли в компанії.

У бюджеті Nordgold 2017 року закладена ціна на золото в $ 1270 за унцію.

Видима останні кілька років сфокусованість золотошукачів на скороченні витрат і ефективності виробничих процесів діючих активів призвела до зниження середньої собівартості індустрії, міркує Зеленський. У сукупності з цінами на золото, які трималися протягом 10 місяців 2016 року у рівні вище $ 1200 за унцію, це вивело більшу частину виробників на беззбитковий рівень. «Однак у подібного тренда є і зворотна сторона, - попереджає глава Nordgold. - Інвестиції в геологорозвідку і перспективні проекти залишаються на рекордно низьких рівнях, так як золотошукачі бояться збільшувати свої витрати. Крім того, досить різке зниження цін на золото в листопаді-грудні призвело до перегляду інвестиційних планів, припинення будівництва нових рудників і заморожування програм з нарощування видобутку на існуючих активах».

«Тому, незважаючи на очікуване незначне зростання випуску дорогоцінного металу золотодобувними підприємствами в 2016 році, виснаження запасів діючих копалень і відсутність планів і можливостей запуску нових потужностей призведе до стагнації або навіть падіння видобутку в середньостроковій перспективі, - вважає Зеленський. - Низька поточна ринкова ціна на золото також веде до зменшення обсягів виробництва золота з вторинної сировини».

Якщо говорити про справжню ситуацію на ринку золота, то тут варто відзначити деяку зміну очікувань інвестиційного співтовариства після обрання Дональда Трампа президентом США, продовжує глава Nordgold. З одного боку, експерти пророкують, що під керівництвом Трапма економіка США буде рости більш високими темпами і, відповідно, у інвесторів з'являться дохідні можливості для вкладень коштів крім золота. З іншого боку, обіцяне Трампом збільшення державних витрат і структурних інвестицій сприятиме збільшенню інфляції, тому аналітики прогнозують продовження монетарною владою США політики підвищення облікової ставки в 2017 році. Крім того, після деномінації національної валюти Індії на ринку є певна невизначеність щодо попиту на золото в країні, яка завжди була одним з найбільших споживачів дорогоцінних металів. Ймовірно, зниження цін на золото з кінця листопада пов'язано з цими двома факторами, що вносять істотну невизначеність в прогнозування як фізичного, так і інвестиційного попиту на золото в 2017 році.

«Не дивлячись на неоднозначні прогнози ринку на короткостроковий період, я вважаю, що в довгостроковій перспективі золото має дорожчати з тієї причини, що в світі вже зараз мало нових проектів і старі виснажуються. Індустрія зможе інвестувати в проекти зростання при довгостроковій ціною в діапазоні $ 1400-1500 за унцію. При цьому фізичний попит на золото з боку Китаю та Індії буде залишатися в довгостроковому періоді на високому рівні, так як для населення цих країн доступ до інших інструментів заощадження і накопичення обмежений», - каже Микола Зеленський.

Якщо ж зростання цін не відбудеться, то в найближчі роки ми побачимо падіння виробництва і, як наслідок, дефіцит поставок дорогоцінного металу, підсумовує він.